中国有3万亿美元外汇储备，9月份以来三次出手，为什么人民币汇率一跌再跌？中美利差倒挂，市场化手段震慑力不足，年底前美元加息仍将持续，中国稳汇率工具箱里可用的工具有很多，还没到动用“杀手锏”的时候。今年3月份以来，美元进入加息收缩周期，流动性不足，美元指数强势上涨，主要非美货币都在下跌，人民币也不例外，只不过相对其他货币来说，跌幅并不明显。9月下旬情况发生了变化，9月28日美元指数创下114.7的新高之后开始一路走弱，从114跌到了111，美国国债十年期收益率还处在4.2%的高位，在美元走弱的这段时间，人民币对美元汇率没有出现反弹反而延续了跌势，10月19日以后连创新低，25日更是出现了暴跌600点的大波动，也就是说人民币近段时间出现了脱离美元指数的较快贬值。今年以来，中美货币政策有所不同，中国根据自身情况顶住美元加息压力形成逆周期，美元激进加息后，中美国债收益率利差逐渐扩大，10月24日，美国10年期国债收益率涨到了4.25%，中国10年期国债收益率只有2.72%，超过1.5个百分点，美元资产吸引力大增，投机资本加速回流美国，国内美元流动性降低。再加上年内美元大概率激进加息150个基点，至少也是125个基点，中美利差会进一步扩大，短期内人民币仍然有贬值的压力。9月份以来，中国已经三次打开稳汇率工具箱。第一，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。第二，自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。第三，10月25日决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。这三个市场化小工具，前两个已经被多次使用，第三个很多人都不了解具体是干啥的，但是效果不错，人民币对美元汇率应声而涨，两天时间从7.37回升到了目前的7.2附近。不得不感叹，中国稳汇率工具箱里的工具太多了，一件一件往外掏，这些市场化的小工具每一件都可以在短期内缓解人民币贬值压力，有的国家底牌用尽，只能使用最直接也是最花钱的“干预外汇市场”这种大招，还收效甚微。10月份是美元加息的空窗期，11月初和12月份都有美联储利率决议，美元指数到时候可能还会有进一步上涨空间，如果人民币对美元汇率出现过快贬值，我们稳汇率工具箱还有很多没使出来的市场化手段，比如提高离岸央票的发行规模，收紧离岸人民币流动性，还有重启逆周期因子，另外，还可以再次下调外汇存款准备金率。货币汇率不是越高越好，也不是越低越好。对金融业发达的国家，汇率波动幅度大，才有利润空间赚钱。对工业品输出国家来说，汇率应该保持稳定，才能利益最大化。中国经济基本面向好，还有价值3万亿美元的外汇储备，再加上资本管制的“金融护城河”，有信心有能力应对外部金融风险冲击。