东亚研究2022年4月7日刊登亚洲开发银行经济研究和区域合作部的区域合作和一体化主任Cyn-Young Park的文章，分析美国的货币政策对亚洲的经济前景的影响。
俄罗斯对乌克兰的入侵以及随后的能源价格下跌，正在考验亚洲的经济和金融弹性。最近全球油价的飙升，加剧了对通货膨胀的担忧，SWIFT制裁推动了对美元流动性的需求。与此同时，美国联邦储备委员会，自2018年以来首次加息，试图抑制通货膨胀。
新冠疫情已经在美联储的资产负债表上留下了巨大的印记。自2020年初以来，它向金融系统注入了流动性，以缓冲财政刺激措施对利率的影响。其资产负债表已从疫情前的4万亿美元水平膨胀到近9万亿美元。
2022年3月16日，美联储将利率从0.25%提高到0.5%。尽管有乌克兰战争和高能源价格，美国经济继续显示出韧性，劳动力市场强劲。鉴于通胀压力升高，美联储可能将继续逐步扭转超低利率政策，并减少资产负债表。
美联储的紧缩周期，在历史上一直伴随着美国和新兴经济体的经济放缓。1980年至1982年间，货币紧缩导致了经济衰退。1986年至1989年期间的加息引发了储蓄和贷款危机，后来与1990年的石油价格冲击相结合，导致了美国的短暂衰退。
1993年，紧缩政策导致长期利率和公司的借贷成本大幅上升。虽然美国避免了经济衰退，但在1994年，资本流动突然逆转，墨西哥比索崩溃。后来，拉丁美洲在1994-1995年和亚洲在1997-1998年都发生了金融危机。
2004年至2007年的货币紧缩政策，刺破了美国房地产市场的泡沫，并在2008-2009年将全球经济推入衰退。由于市场的负面反应，美联储在2015-2018年的最后一个紧缩周期被缩短了。然后，世界受到了新冠疫情的冲击。
美国加息将通过贸易、汇率和金融市场渠道，对亚洲经济产生重大影响。
更高的利率将抑制总需求，减少对亚洲出口的需求。美国资产收益率的提高，也将吸引国际投资，加强对美元的需求。美元升值，则可能会抵消对亚洲贸易的一些收缩性影响，不过，高油价可能会减少实际收入和减缓增长。美国较高的利率通过国际资本市场传导，将对当地的投资和消费产生下行压力。
新兴经济体必须驾驭日益动荡的水域。眼前的挑战，是加强宏观审慎的监督，预先阻止新的金融不稳定来源。
通货膨胀，由强劲的经济复苏、高食品和能源价格以及增加的航运成本所推动。货币当局需要仔细监测通胀上升的风险，并准备控制通胀预期。本地货币贬值，由不断扩大的利率差异和增加的风险溢价驱动，也可能会使通胀之战进一步复杂化。
长时间的低利率，使企业和家庭部门的债务达到了历史最高水平。几个区域经济体的不良贷款率已经上升了。金融当局应密切监测风险，及早采取行动，防止系统性风险的积累。例如，预防性的债务重组可以为公司提供第二次修复债务的机会，并为银行评估债务风险提供更多的确定性。