■中国工业报记者 孟凡君
发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，我国创业投资行业迎来了政策利好。日前，国务院办公厅印发了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(以下简称《政策措施》)，在培育创业投资主体、拓宽资金来源、加强引导与差异化监管、健全退出机制等多个维度提出了具体举措，旨在构建一个健康、高效、可持续的创业投资生态。
打通“堵点”和“痛点”
近年来，创业投资成为经济政策的关键词。2023年底召开的中央经济工作会议明确提出，要鼓励发展创业投资、股权投资。今年的政府工作报告提及，鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能。4月，中央政治局会议更是明确提出，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。日前召开的国常会又明确提出，营造支持创业投资发展的良好生态。
作为创业投资行业的纲领性文件，《政策措施》系统性、针对性打通了创业投资募投管退各个环节的“堵点”和“痛点”，有利于促进创投行业高质量发展，为培育发展新质生产力、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。
兴业研究分析，创业投资是促进科技创新的关键一环，鼓励长期资金进入创业投资一级市场，抓住了“科技创新的钱从哪来”这个问题的“牛鼻子”，有利于促进我国创业投资高质量发展、技术创新和经济转型。
中国投资协会副会长沈志群认为，当务之急是中央政府有关部门、各级地方政府和创业投资全行业、广大创业投资机构统一认识，形成共识、齐心协力、全力以赴，在年内将鼓励、支持、促进创投高质量发展的相关政策和改革举措具体化，更有针对性、可操作性将政策落到实处、取得实效，力争在“十四五”时期初步完善和优化有利于创业投资发展的体制机制环境，探索和形成具有中国特色的创业投资发展道路。
近年来，我国创业投资快速发展，不仅拓宽了创业企业投融资渠道、促进了经济结构调整和产业转型升级，增强了经济发展新动能，也提高了直接融资比重、拉动了民间投资服务实体经济，激发了创业创新、促进了就业增长。同时，我国创业投资也存在资金配置不均衡、融资结构不合理、“钱多本少”、“耐心资本”不足、投资“泡沫化”现象以及非法集资风险隐患等。
专家指出，对于创业企业来说，资本不足的问题更加明显，尤其是企业从初创期跨入成长期的衔接阶段，资金“瓶颈”最为严峻。从创投市场发展情况看，2023年以来，面对较为复杂的国际国内宏观环境，叠加募资难、退出难、优质项目稀缺等问题，我国创业投资及私募股权投资市场正面临着较大压力。
粤科金融集团党委书记、董事长林浩钧认为，当前，我国创业投资市场呈现出四大现象，即创业投资队伍缩小、国有机构增加、市场由以前的“项目找资金”转变为“资金找项目”、行业竞争进一步加剧。
林浩钧说：“创业投资行业正由此前的蓬勃发展时期转到了现在的洗牌、重构、调整时期。面对新的变化，提出怎样新的打法是必须要面对的问题。”
为市场注入源头“活水”
毋庸置疑，我国出台《政策措施》正当其时。
一方面，《政策措施》提到了加快培育高质量创业投资机构，鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台机构等参与创业投资，以及支持专业性创业投资机构发展，加大高新技术细分领域专业性创业投资机构培育力度，引导带动发展一批专精特新“小巨人”企业。
另一方面，《政策措施》提出，优化政府出资的创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度，系统研究解决政府出资的创业投资基金集中到期退出问题。
LP智库创始人国立波认为，《政策措施》没有使用“容错机制”字样，政策很到位。按照创业投资规律来制订国有创业投资管理体制和尽职免责机制，这是多年来在创业投资政策中首次明确提及。按照基金生命周期进行考核，将避免从业人员只关注短期收益，不仅有利于投早投小投科技，也利于“耐心资本”形成和壮大。
力合基金董事长冯杰表示，《政策措施》的出炉，一方面，有利于推动新质生产力发展，为市场注入新的源头“活水”；另一方面，有利于推动创新链、产业链、资金链、人才链进行深度融合。
创业投资已经成为我国经济政策的关键词。在6月21日举办的创投十年高峰论坛上，中金资本董事长单俊葆谈到投资环境时认为，现在是“冰火”两重天，外面是创业的火热，投资人感受到的是资本寒冬。
单俊葆说：“在关注市场周期的同时，要注意另外一个周期，即新技术革命的周期，目前正处在新周期的起点。”
单俊葆表示，当前是我国一级市场最低谷的时候，往任何一个方向走都是向上走，正是投资的最好时间点。
金沙江创投主管合伙人朱啸虎认为，我国过去二十多年一级市场创业和投资经历了很多投资周期，从最早的门户网站到游戏、电子商务、移动互联网再到O2O、新消费、短视频、直播，基本都是三年一周期。
“我国第一次进入一个以十年为单位的长周期，这是对投资人的考验。”朱啸虎说。
为“冒险家”回归创造条件
实际上，《政策措施》为“冒险家”的回归创造了条件。比如，对投资方向的引导、对募投管退全流程疏通、建立地方出资创业投资基金容错机制。客观地看，当前是一个创新和颠覆式技术持续出现的时代，如果说20世纪90年代冒险者可以在互联网浪潮中探宝，那么如今人工智能技术则可能开启另一片更广阔、回报更丰厚的海域，这里需要更多追求高收益、能够承担亏损风险的资金和人，来开拓这片海域的无限可能。
梅花创投创始合伙人吴世春说，目前的创业投资对于投资人来说确实是一个困难期，但也是一个“洗牌”的机会。因此，对于未来的投资机会要“上对桌，不下桌”。即要上投资新质生产力的桌和地方引导基金合作、做好返投的桌，更要坚持“不下桌”。
创业投资又称风险资本或风险投资，是一项充满挑战与机遇的活动，但却有着自身独特的意义。《政策措施》的出台，为活跃一级市场带来了更多希望，但只靠政策显然是不够的，要让一级市场重回往日荣光，归根到底还是让人能赚、让人敢亏。
苏州天使母基金总经理朱巍表示：“《政策措施》对于天使基金而言，更鼓励投早、投小，从政策上给了我们底气，从我们接触的反馈看，整个行业都备受鼓舞。”
吴世春分析，美国在创新上有先发优势，我国在追赶上会有“后卷”优势，但是新科技创新还没有收回研发成本，创业者已经像潮水一样“卷”过去，包括大模型开始“卷”价格，进入了我国创业者熟悉的领域，相信时间一定会在我国创业者和产业这边。
形成“接力”和“合力”
当前，新一代科技革命与产业变革加速演进，全球科技创新的广度深度速度持续攀升。同时，我国国内外条件的变化，促使加快发展创业投资，加大对科创企业发展的支持。
国新证券股份有限公司研究员郝大明认为，在科创企业发展早期，引导投早、投小、投硬科技，必须发展创业投资。《政策措施》从培育多元化创业投资主体、多渠道拓宽创业投资资金来源、加强创业投资政府引导和差异化监管、健全创业投资退出机制、优化创业投资市场环境等5个方面，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，促进创业投资高质量发展，提高服务科技创新和新质生产力的能力。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，《政策措施》实施过程中，面临着一些挑战：
首先，需要确保政策的公平性和透明度，避免出现利益输送和权力寻租等不正当行为。
其次，要加强对市场的监管和风险防范，确保市场的稳定和健康发展。
此外，需要关注政策对不同地区和不同类型企业的差异化影响，确保政策的普惠性和针对性。
“政策的协调性和一致性需要加强，确保各项政策之间的衔接和配合。同时，应该建立相应的评估和反馈机制，及时了解政策实施的效果和问题，并根据实际情况进行调整和优化。”田利辉强调。
中国工业报记者注意到，《政策措施》提出优化创业投资行业发展环境，防止出台影响创业投资特别是民间投资积极性的政策措施。
冯杰分析说，《政策措施》进一步完善了政策环境和管理制度，有利于不同投资阶段、投资策略机构发挥差异化优势，精准匹配不同发展阶段创新创业企业需求，让整个行业形成“接力”和“合力”，更好地服务科技创新体系发展、培育新质生产力。
事实上，站在完善创新生态的高度，《政策措施》响应了业界的普遍诉求，提振了行业信心，创业企业有机会做大做强。
联合水务董事会秘书许行志说：“希望通过产业基金并购技术源头，在新政策下用好产业基金平台，持续研究新兴产业，围绕‘双碳’、节能、高新科技等‘硬核’科技领域，在国内外寻找合适的新技术、新模式，提早进行产业化布局。
对于未来的投资方向，峰瑞资本合伙人陈石认为，从科技角度来看泛AI的体系、软硬件基础设施、应用和具身智能以及低空经济领域等几个方面都会有大量的投资，未来会产生很大的变量。
审核：余早早
责编：左宗鑫
编辑：崔轶舒
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