日本货币进一步走软被视为潜在导火索；中国政府如何管理人民币将成为地区稳定的关键。
彭博社2024年5月9日塔尼亚-陈和露丝-卡森报道
随着日元汇率屡创新低，一些投资者正在思考一个几乎难以想象的情况：在一个忙于推动汇率下跌的地区，一系列竞争性贬值将引发一场新的亚洲货币战争。
如果日本继续单独采取干预措施，将日元兑美元汇率从34年来的低点拖下来的疑虑已经被认为不太可能产生持久的影响，这就增加了一些受困货币再次走软的前景。这可能会使日本与出口邻国韩国和中国台湾地区的竞争紧张局势达到顶峰，并给中国带来压力，因为中国关于人民币贬值可能性的讨论已经越来越多。
该理论认为，日元暴跌可能会破坏稳定，成为迫使日本邻国采取极端行动的导火索，即使它们迄今为止一直在努力支撑货币，而不是屈服并任其下滑。虽然这只是少数人的观点，也不是说亚洲金融危机会重演，但在美元重新走强并保持更长时间的情况下，这种观点仍有一定的吸引力。
State Street公司亚太区全球市场主管Henry Quek说：”我们已经很久没有听到竞争性贬值这个词了。但是，我们现在的情况是，如果日元继续大幅走弱，就有可能出现一系列竞争性贬值”。
亚洲各国央行一直在积极支持本国货币兑美元汇率，但是，日元的跌势在该地区最严重，削弱了日本近邻的出口竞争力。即使日元下跌的原因并不完全在东京的控制范围之内，毕竟，日本与世界其他国家之间的利率差距过大，以及投资者对美国资产的偏好，但这一情况也一定会让人感到不快。
4月下旬，日元对日本最大贸易伙伴国人民币的汇率跌至1992年以来的最低点。日元对韩元的汇率接近2008年以来的最弱水平，对台币的汇率也创下了31年来的新低。
宏利投资管理公司的高级投资组合经理Kisoo Park在被问及竞争性贬值时说：”它正在发生。无论是有意还是无意的贬值，它都在发生，并对该地区的其他国家产生了影响”。
引力
据市场观察家称，尽管影响不如过去那么大，但日元的无序下滑仍会对该地区的货币产生引力。
摩根大通资产管理公司的投资组合经理阿尔琼-维杰说：”最直接的是，日元大幅走软将拉动韩元和台币等其他亚洲外汇”。
澳新银行集团控股有限公司亚洲研究部主管Khoon Goh认为，在日元出现转机之前，韩元和台币很可能难以从这些国家的人工智能投资热潮中获益。
可以肯定的是，有迹象表明日本当局可能不会允许该国货币进一步下滑。在上周三十多年来首次跌破1美元兑160日元的心理里程碑后，两轮疑似官方干预已帮助日元稳定在155水平附近。
由于大多数亚洲国家都具备了避免重蹈20世纪90年代末动荡覆辙的较好条件，因此人们对该地区的金融危机并不太担心。这些国家拥有更雄厚的外汇储备，实行了更严格的金融部门监管改革，并深化了本地资本市场。
但是，对于宏利的Park来说，日元汇率跌至1美元兑170到180日元的水平，不仅会给亚洲带来问题，还会对新兴市场货币造成更广泛的影响。这在很大程度上是因为日元是套息交易者的融资货币，套息交易者在利率低的地方借贷，在利率高的地方投资于发展中国家。
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他说：”如果亚洲货币因美元走强而贬值，投资当地市场的基金将不得不撤出。那样一来，整个新兴市场将崩溃，这将引发风险厌恶事件，国债将反弹，股票将抛售。”
他补充说，虽然这种情况发生的概率很低，但也不能排除。
不确定因素
中国将如何处理人民币是一个关键问题，因为人民币有可能被日元拉低，从而破坏该地区的稳定。中国管理的货币被视为其他国家的锚，这意味着即使是微小的变动也会产生巨大的影响。
目前已有越来越多的猜测认为，中国政府可能需要采取极端措施来支持其奄奄一息的经济，比如，大刀阔斧地让人民币贬值。
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Lombard Odier香港亚太区首席投资官约翰-伍兹说：”当你放眼整个亚洲，观察到我们看到的日元异常疲软，我们开始担心相对竞争力水平，尤其是与中国的竞争力。因此，对我来说，这是我目前在亚洲地区相当关注的一个风险”。
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