中美对抗加剧、对中国政府监管制度的担忧以及经济发展步伐停滞不前，这三重困境困扰着中国高科技股，它们的上行潜力正面临极限。
随着股价日益受到是否搭乘人工智能热潮的决策影响，阿里巴巴集团和腾讯等中国科技上市公司的疲软表现暴露出缺乏驱动力的问题。
阿里巴巴周四发布了4-6月财报，结果好于市场预期。然而，香港一家资产管理公司的高管却对这一壮举嗤之以鼻。这位高管说："外部环境太不确定，不适合购买科技股”。
尽管市场参与者中存在不信任情绪，但中国政府仍将支持科技公司。国务院总理李强在七月初与科技公司高管会面时表示，政府将提供"新引擎"来刺激需求和推动创新。
负责管理中国经济政策的国家发展和改革委员会公布了一系列支持科技公司的措施。其中包括促进私营部门发展的31项"规定"。
随着6月份16至24岁年轻人的失业率上升到21.3%的历史新高，人们开始关注科技行业和其他私营行业，因为它们提供了城镇地区约80%的就业岗位。渣打银行首席经济学家丁爽说，政府对科技公司的新支持措施清楚地表明，这些企业正受到关注，目的就是增加就业和创新。
恒生科技指数包括阿里巴巴和其他29家在香港上市的中国大陆高科技公司，从6月底到本周一上涨了8%，中国政府支持科技企业的政策推动了该指数的连涨。
该指数被称为中国版的纳斯达克综合指数，与2021年2月创下的历史高点相比，仍下跌了60%。这与美国指数形成了鲜明对比，后者在这段时间内出现了反弹，目前距离历史最高点只差15%多一点。
许多分析师指出，落后的中国科技股提供了黄金买入机会。Refinitiv的数据显示，49家研究公司中有43家建议"买入"阿里巴巴，其股价比平均目标价低29%。同时，57家研究公司中有52家建议投资者买入腾讯，其股价比平均目标价低70%。
香港与纳斯达克的差异始于2020年底和2021年初，与三重困境同时到来。
外国投资者越来越不信任中国科技股，原因之一是中国政府的监管热潮。一位分析师甚至说，今后几年，中国科技股仍然不可信。
2020年11月，阿里巴巴马云创办的蚂蚁金服集团在政府的压力下突然停止了首次公开募股。腾讯、百度和其他科技巨头后来也受到了更严格的监管。
最近，中国政府出台规定，要求电子产品制造商在智能手机中加入一项功能，限制18岁以下人士每天使用手机的时间不得超过两小时，并且在规定时间内不能使用手机。这导致科技公司股价暴跌。阿里巴巴和腾讯分别下跌了3%。
在促进公共部门发展的同时加强对私营部门的监管，正在削弱后者的活力。不过，目前中国证券指数显示，民营企业与国有企业之间的股价差距正在缩小。
第二个悲哀是美国主导的半导体出口管制的加强。"美国极有可能继续限制中国在芯片技术和人工智能领域的进步。"中国将很难发展出一个独立的生态系统。"
"是民用还是军用，其实并不重要，"盛宝市场策略师Redmond Wong说。"差距会越来越大"。
美国政府于8月9日宣布了一项计划，限制对中国人工智能和其他尖端技术领域的投资。
百度和其他中国公司正在自主研发生成式人工智能。2022年，曾作为中国的英伟达而备受关注的寒武纪科技公司被列入美国实体清单，这意味着禁止向其出口。寒武纪的股价现在比近期高点低40%。
第三大困境是中国经济增长放缓。阿里巴巴、腾讯和其他中国互联网公司在没有外国竞争的情况下得以发展壮大，而外国竞争则受到政府法规的禁止。使用腾讯微信应用的人数已超过11亿。但是，随着中国人口的减少，中国公司之间的竞争也在加剧。这使它们无法重振外国投资者的期望。
美国阻止中国进口关键零部件和设备的政策在股市上的效果显而易见。
中国科技公司表现疲软，直接打击了外国投资者可以无限制买卖股票的香港市场。截至7月底，阿里巴巴、腾讯和其他五家大型中国科技公司的市值总和占所有香港上市公司市值的23%，与2020年9月最高时的39%相比大幅下降。在此期间，香港交易所的总市值下降了13%。
晨星公司高级分析师王凯说，中国科技公司的复兴取决于它们在海外取得成功的能力，但要做到这一点非常困难，而且需要时间。换句话说，它们需要制定战略，在中国政府控制之外的增长市场寻找机会。
腾讯在北美开发了游戏业务市场，到2022年将海外销售份额提高到近10%。阿里巴巴向新加坡电子商务公司Lazada追加投资8.4544亿美元，以求实现增长。但是，由于海外市场条件与中国不同，竞争十分激烈。
在中国，通信服务、基础设施提供商和其他重量级企业（其中大部分是国有企业）很可能难以实现增长，因为国内需求已触及天花板。
华兴证券资产管理公司首席投资官Thomas Fung说："香港恒生指数再也回不到之前的峰值了。"除了科技公司，没有其他公司能扮演中国股市引擎的角色。
2023/08/1420:28日经英语新闻
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