专家警告：有翻车的危险，可美联储却在方向盘上睡着了！美联储正在对其宽松的货币政策进行过度补偿，并为全球经济衰退埋下伏笔。
杰罗姆-鲍威尔主席领导的美联储最明显的弱点之一，就是未能对不断变化的环境做出反应。去年，这一弱点导致整体通胀率飙升至9%的数十年新高。现在，这一弱点有可能导致明年经济硬着陆。
2021年3月，当美联储正在实施最宽松的货币政策时，拜登总统确保通过了1.9万亿美元的"美国救援计划"。该计划是在去年两党为确保从科维德引发的经济衰退中复苏而提供的3万亿美元预算支持的基础上制定的。这意味着在两年内，美国经济累计获得了近5万亿美元的预算支持，占国内生产总值的20%。这是迄今为止美国和平时期最大的预算刺激措施。
尽管前财政部长拉里-萨默斯斥责拜登的预算是过去四十年来最不负责任的预算，但美联储却保持着令人吃惊的沉默。更糟糕的是，美联储将利率维持在零下限，并允许广义货币供应量从2021年初到2022年底膨胀40%。美联储在这样做的同时，还坚称经济中萌芽的通胀力量只是一种过渡现象。
时至今日，美联储已进入数十年来最激进的货币政策紧缩周期。在过去的18个月里，美联储在从积极的量化宽松政策转向量化紧缩政策的同时，将利率上调了525个基点。在此过程中，美联储允许广义货币供应量下降。自1959年开始公布广义货币供应量数据以来，这种情况从未出现过。
在所有这些紧缩措施之后，美联储仍在坚持这样的口号：利率必须在更长的时间内维持在高位，以重新控制通货膨胀。尽管有明显迹象表明经济正在放缓，尽管紧缩周期的全部效果可能尚未在经济中充分显现，但美联储仍在这样做。更糟糕的是，尽管过去几个月经济和地缘政治格局发生了一些根本性变化，增加了发生全球金融危机的可能性，但美国仍在这样做。
其中最重要的变化是债券市场的守夜人卷土重来，他们现在关注的焦点是，美国在经济周期的高峰期，预算赤字高达国内生产总值的8%。在过去的两个月里，这导致作为世界利率风向标的美国十年期国债收益率从4%大幅飙升至5%，达到2007年以来的最高水平。这也导致抵押贷款和汽车利率跃升至8%。而就在去年年初，这些利率还在3%左右。
长期债券收益率的飙升，应该让美联储对坚持其激进货币政策立场的明智性有所顾虑，原因之一是高抵押贷款和汽车贷款利率很可能会压垮经济中的住房和汽车行业。然而，更重要的原因是，这些利率可能会导致美国和世界金融体系崩溃。长期利率的跃升不仅会降低银行系统大量债券投资组合的价值，从而进一步大幅削弱银行系统的资产负债表。它还使高负债公司，尤其是饱受打击的商业房地产领域的高负债公司更加难以避免拖欠贷款。
世界经济放缓和中东地缘政治紧张局势加剧，是近期经济形势中可能严重拖累美国经济并应引起美联储注意的其他变化。作为世界第二大经济体，中国经济正因房地产和信贷市场泡沫破裂而步履蹒跚，而德国经济因应对俄罗斯引发的能源价格冲击而陷入衰退。与此同时，以色列与哈马斯的战争正使国际油价重新回到每桶100美元的总需求水平。
如果明年美国经济硬着陆，历史将对鲍威尔美联储做出严厉的评价。由于没有对不断变化的形势做出反应，鲍威尔美联储不仅会导致长达数十年的通货膨胀，还会导致另一次经济衰退。
《国家利益》2023年10月23日德斯蒙德-拉赫曼
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