外媒：”资产负债表衰退"大师警告说，中国即将坠入日本化状态。
最近，辜朝明在中国成了一个意想不到的名人。突然间，这位创造了"资产负债表衰退"这一短语来描述日本失去的十年的根本原因的经济学家的工作与中国正在发生的事情高度相关。
这位野村研究所的经济学家看到的情况并不乐观：中国的公司和家庭可能需要很多年才能削减债务，并在一个"非常痛苦的过程中恢复财务健康"。
辜朝明在1990年代提出的资产负债表衰退的概念很简单。在资产市场从繁荣转为萧条之后，家庭和公司需要储蓄来偿还债务。当他们同时这样做时，没有人消费，这就吸走了经济中的氧气。作为回应，政府应该作为最后的借款人和支出者介入。
本周，辜朝明提出了他对中国的诊断。在一次在社交媒体上疯传的演讲中，他将中国和日本三十年前的情况做了一些比较。他的结论是，中国踏入日本化的命运极有可能。
他指出，这两个国家都经历了类似的住房热潮。一旦泡沫破裂，资产负债表的衰退就会开始。在他看来，好消息是北京的决策者很早就意识到了这个问题，这使得他们有可能比日本更快地应对这个问题。
坏消息是，中国面临的挑战比三十年前的日本更大。首先，中国的经济更加依赖建筑业。这两个国家的建筑业占GDP的26%，其规模不相上下。不过日本其他行业的实力，如汽车和科技行业，缓和了这一打击。不幸的是，中国没有类似的产业，可以填补住房不景气留下的空白。
让辜朝明特别不解的是，中国的去杠杆化似乎早在2020年房地产萧条之前就已经开始了。自2015年以来，企业有时会停止借贷，这表明有其他东西削弱了私人部门的动物精神。这个时间点与政府的供给侧改革相吻合，该改革旨在消除各行业的过剩产能。
另外，中国正面临着更大的地缘政治风险。虽然日本在20世纪90年代也与美国有经济摩擦，但冲突仅限于贸易领域。在中国的情况下，与西方全面脱钩将意味着该国只能向仅占全球GDP27%的较贫穷经济体出口，这肯定会抑制其增长。
更为棘手的是，中国的人口开始萎缩的同时，房地产业也从繁荣走向萧条。在日本，人口在泡沫破灭近二十年后开始下降。再加上监管的不确定性和大流行期间缺乏补贴，北京有一个更大的问题。
北京应该怎么做？他建议，不要把时间浪费在货币政策或结构性改革上。相反，将所有精力集中在财政刺激措施上，以保持经济的发展。同时，"不惜一切代价"完成所有未完成的住房项目，以避免崩盘。
在演讲的最后，他说："我希望中国的政策制定者理解并应对这些挑战，因为这可能是中国达到第一世界生活水平的最后机会。"
从这位可以说比任何人都了解这个问题的人嘴里说出来，这对北京的政策制定者是一个相当大的警告。
Zerohedge网 2023年06月28泰勒-德登
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