前几天，和一个朋友喝茶聊天，她突然问了我一个问题，那就是：为什么都如此高的利率了，美国经济还没有陷入衰退？
这是一个好问题。说实话，这个问题我思考好长时间了，但一直没有想透。按理说，美国过去十年，利率大部分是时间是0%-0.25%，最高也就2.25%；如今把利率突然提高到了过去的2-5倍，怎么就没有把美国经济搞崩呢，特别是漂亮国还是传说中的高债务经济体，对利率尤为敏感。
直到最近两天，我详细查了下美国的经济结构和各种债务数据，才惊奇地发现：美国之所以在高利率环境中，经济没有（严重）衰退，消费和就业似乎还可以，主要原因有三个。
第一：都说美国是高债务经济体，但美国企业的负债率并不高。截止到今年第一季度，美国企业负债总额占GDP的比例，为50%；与之相比，我们企业负债占GDP的比例，却高达140%，几乎是美国的3倍。也就是说，美国企业负债情况比较轻松，这让它们即使是在高利率环境下，也敢于借贷，同时敢于投资，并创造出大量新增就业岗位。这也是美国最近就业情况还不错的原因。
第二，都说美国人爱花钱、从不存钱，但美国居民的负债率也不高。根据公开的资料计算：如今，美国家庭和居民的债务总额占GDP的比例为66%；与之相比，我们家庭和居民债务占GDP的比例为62%，基本上处于半斤八两的状态，谁也别笑话谁。
但在家庭和居民负债率差不多的状况下，美国人比较不爱储蓄，拿到工资就花了。尤其是在疫情期间，美国对每个家庭平均发放了1万亿美元的现金补贴，更刺激了美国人花钱的意愿。这就导致即使在高利率环境下，美国消费还是很坚挺的，个人消费指数一直在增长。
第三：美国经济由服务业主导，服务业占了GDP的7-8成。而服务业对利率不太敏感（相对制造业）。
总之，作为一个称霸全球70多年的老牌帝国，美国经济还是有点底蕴的。无论是利用美元霸权对外转嫁危机，还是内部经济结构，抵抗和化解经济危机的韧性，它还没有完全烂掉。对此，我们应该有清醒的认识，战略上蔑视美国，但战术上还是应该重视的。
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