美媒:人民币终于在国际贸易中开始大显身手。此外,全世界的注意力都集中在中国摇摆不定的国内经济增长上。人民币作为中国地缘政治野心的载体正被边缘化,就像人们对价值1万亿美元的"一带一路"项目的热情逐渐消退一样。
然而,忽视人民币升值可能是个错误。根据跨国公司财务主管的经验,中国政府长达二十年之久的将本国法定货币以及随之而来的高昂特权置于主导地位的计划,似乎已经获得了一些动力。
Natixis SA经济学家艾丽西亚-加西亚-埃雷罗本周在《金融时报》上写道,疲软的人民币在2023年取得了令人印象深刻的成就:跨境使用量迅速增加。尽管美国货币占47%的份额仍遥遥领先,但如果这一趋势持续下去,人民币在全球支付中的使用率将从1月份的1.9%增至10月份的3.6%,这可能是美元在国际商务中的主导地位面临最严峻挑战的起点。
许多事情都发生了变化。加西亚-埃雷罗指出,中国与其他国家央行之间的30多条双边货币互换额度过去一直处于闲置状态,但现在却被阿根廷等财政紧张的国家所使用。这使得更多人民币在境外流通。由于美国利率高企,中国的银行越来越多地以本币向海外放贷,这对借款人来说成本更低。
在"一带一路"被调整为更多"小而美"项目的同时,根据最近发布的一份阐述中国未来十年愿景的政府文件,"金融机构在海外投资中更多使用人民币"现已成为一个明确的目标。
俄罗斯在乌克兰的战争以及随后的西方制裁使莫斯科对北京产生了严重依赖,从而提供了一个背景。就连印度的国有炼油厂也受到俄罗斯石油供应商的压力,要求用中国货币支付,而新德里政府对这一要求并不满意。
除了这些相对知名的推动因素外,企业金库的现金池,也在大力推动人民币国际化。
目前,世界上大多数跨国公司都在中国,它们的业务每天都在向外输送现金。在理想情况下,企业财务主管希望将分散在全国各地的人民币余额整合到一个跨境清算账户中,向公司在香港或新加坡等地开设的离岸人民币机构自由借贷。但由于中国繁琐的资本管制,将现金汇出中国一直是个问题,而且难以预测。
现在,这些过程变得越来越容易。中国人民银行和国家外汇管理局于2021年3月开展了一项试点计划,允许北京和深圳的一些跨国公司整合本币和外币现金池,并在国内外子公司之间转移现金,无需事先审批。去年7月,该机制扩展到许多其他地区。
今年,北京和广东被选为新的试点地区,这将提供更大的灵活性,从而降低套期保值成本,改善风险管理。法国兴业银行10月份指出:"我们的许多大型跨国公司客户已经利用这些规则的变化,将其在中国的业务整合到离岸公司财务中心。中国的利率并不吸引人,但银行家们预计,随着与美元存款利率的差距缩小,全球企业持有人民币余额的意愿会增强”。
这是逐步走向更自由的资本账户吗?最终,中国政府必须朝着这个方向前进,让企业把钱带出国,而不必等待银行家告诉他们是否可以。这不仅会推动人民币在贸易中的更广泛使用,还可能有助于将人民币定位为财富拥有者的更可行选择。
不过,即使实现了完全可兑换,美元仍将继续享有显著优势,因为美国资本市场的深度无与伦比,而且美元还是载体货币:当资金在流动性差的通道中跨境流动时,美元是最有效的中间货币。中国政府希望用数字版人民币来对抗这种霸权,但是,改造每天流动7.5万亿美元的外汇市场并非一朝一夕之事。
最重要的是,政府必须集中精力解决国内增长乏力和房地产行业臃肿的问题。穆迪投资者服务公司本周将中国的A1主权评级展望从稳定下调至负面。
因此,期望人民币突然实现更大程度的可兑换或迅速提高人民币在全球支付中的份额,还是不合理。然而,尽管进展缓慢,但与2004年人民币国际化之初相比,进展似乎更有保障了。
彭博社2023年12月08日Andy Mukherjee
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