进入新的一年，推动黄金上涨的因素有三个：需求因素、美联储因素和一月份因素。
黄金刚刚以13%的涨幅结束了2020年以来最好的一年，随着进入2024年，黄金的十字线又创下了新纪录。
由于美元走强和较高的利率环境，黄金在2023年的大部分时间里都面临着巨大的阻力。但是，随着市场开始预期美联储的通胀斗争将会结束，金价在第四季度上涨。
12月初，金价飙升至历史新高，最高达到每盎司2,125美元以上。它未能维持这些高点，但此后在每盎司2,000美元处建立了强有力的支撑，为金价在来年测试新高奠定了基础。
需求因素
盛宝银行的Ole Hansen告诉路透社，随着我们进入新的一年，他认为三个重要的需求因素将提振黄金。
继2023年出人意料的强劲表现之后，我们预计2024年金价将进一步上涨，这三者的推动因素包括追逐动量的对冲基金、央行继续坚定购买实物黄金，以及ETF投资者的新需求。
从全球来看，各国央行去年大量买入黄金，没有理由认为它们的胃口会减少。
截至2023年前三季度，各国央行净购买了800吨黄金。这比2022年同期增长了14%，这是自1950年以来创纪录的一年。
没有迹象表明央行明年将减少黄金购买。世界黄金协会去年春天发布的2023年央行黄金储备调查显示，24%的央行表示计划在未来12个月内增加更多黄金储备。71%的受访央行认为未来12个月全球储备总体水平将增加。比2022年增加了10个百分点。
尽管央行黄金购买强劲，但ETF投资不温不火，2023年大部分时间金属都从黄金支持的ETF中流出。但11月份资金流出大幅放缓，北美ETF五个月来首次显示黄金流入。
随着金价上涨，未来几个月我们可能会看到更多黄金流入ETF，从而提振全球黄金整体需求。
正如汉森提到的那样，价格上涨加上对较低利率环境的预期也可能会吸引一些机构投资者重新投资黄金。
总体而言，黄金的需求动态似乎是积极的。
美联储因素
到目前为止，推动贵金属市场的最大因素是美联储的货币政策。
当市场开始预期央行将结束加息并转向降息时，金价开始上涨。
美联储在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上向市场提供了他们所期待的结果。
央行没有采取任何政策举措，但发布了点阵图，表明2024年将降息3次，2025年将再降息4次。这将把利率降至2%至2.5%之间。
主流将此解读为对通胀的胜利，但更准确的说法是称其为投降。从各个指标来看，通胀率仍远高于美联储2%的目标。就连美联储主席杰罗姆·鲍威尔也承认，物价通胀并未消亡。
通货膨胀已从高位回落，而且失业率并未大幅上升。这是一个非常好的消息。但通货膨胀率仍然过高。消除这种情况的持续进展并不确定，前进的道路也不确定。
然而，联邦公开市场委员会成员必须知道，建立在借贷和杠杆过高基础上的经济无法在更高的利率环境中生存。央行现在正在放松警惕，希望它已经采取了足够的措施来抑制价格通胀，同时又不会导致经济崩溃。
我称之为一厢情愿的想法。
具有讽刺意味的是，尽管美联储将利率从零提高到5.5%，而且鲍威尔声称利率现在“已经进入”限制性区域，但金融状况并不完全紧张。
他们不是。
芝加哥联储自己的金融状况指数证实了这一点。截至12月22日当周，该指数为-0.54。负数表明金融状况宽松。
因此，尽管美联储收紧的条件足以打破深陷债务的金融体系，但还远远不足以真正抑制通胀。
无论如何，更大的问题是，通过宣布胜利并转向降息，美联储正在回归最初导致价格通胀的政策。
换句话说，“战胜”通胀意味着更高的通胀。
但就目前而言，感知是现实，感知是一切都很好。美联储赢得了通胀斗争，并且没有对经济造成附带损害。现在我们可以回到市场渴望的轻松赚钱的药物上来。不会出现衰退。美好时光又来了。
我同意降息即将到来。我认为美联储将不得不回归量化宽松政策。但这并不是因为它跑赢了通胀。随着高利率最终戳破债务泡沫，它很可能会拼命试图支撑崩溃的经济。
但无论美联储降息是因为它认为自己跑赢了通胀，还是因为它正在对抗严重衰退，它都同样看好黄金。
考虑一下这一点：尽管存在逆风，尽管美元走强，而且人们认为长期利率上升对黄金不利，但今年黄金的表现相当不错。如果黄金在加息和负面看法的环境下表现良好，想象一下当利率下降时黄金的表现会有多好——尤其是在通胀再次升温的情况下利率仍在下降的情况下。
一月因素
进入新的一年，黄金已经拥有充足的动力，而且从历史上看，一月份对黄金来说是一个好月份。
根据世界黄金协会的统计数据，自1971年以来，黄金一月份的平均回报率为1.79%。这几乎是长期月平均水平的三倍。
同期，黄金在1月份几乎60%的时间里都取得了正回报。回溯到2000年，黄金在一月的70%时间里都在上涨。
世界黄金协会指出了三个可能提振黄金一月份表现的因素。
年初投资组合再平衡
实际收益率季节性疲软
农历新年前东亚黄金补货
过去的表现并不能保证未来的结果，而且这一总体趋势也有例外。我们在2021年1月和2022年1月看到了负回报。
但随着我们进入2024年，黄金似乎有一个良好的基础，可以在1月份再次表现强劲。
正如我已经指出的，美联储加息已暂停，大多数人预计央行今年将开始降息。这应该会抑制美元的强势。事实上，随着进入2024年，我们可能会看到美元大幅疲软。这将消除2023年大部分时间里持续存在的黄金主要阻力。
我们还看到中国黄金市场在2023年下半年重新走强。这可能意味着随着农历新年的到来，需求将会增加。
综合来看，需求因素、美联储因素和一月因素为进入新的一年看好黄金提供了三个充分的理由。
泰勒·德登2024年1月6日zerohedge网
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