鲍威尔本周四说：美联储有可能在12月份进一步加息，以实现2%的通胀目标。他说这句话，是狐假虎威，美联储不敢再加息了，甚至能保持多久的高利率，都要打个问号。
因为：高利率政策下，规模高达20万亿美元的美国商业地产，正变得岌岌可危。根据全美房地产协会的数据：目前，美国商业地产的空置率高达20%，超过了2008雷曼危机时的水平，且这个数字还在攀升之中。
极高的空置率，让商业地产的持有者，面临着极强的现金流危机。没人租住他们的房子，他们就收不到租金；收不到租金，他们就没能力向银行支付分期贷款。是的，商业地产的持有者，很多都是贷款买的。
截止到8月末，美国商业地产贷款违约率，已经超过了5%，来到了一个极其危险的警戒水平。更要命的是，今年大约有5000亿美元的商业地产贷款，到期需要偿还了。按照目前美国商业地产的糟糕情况，很多商业地产的持有者，必须借新还旧；但由于美联储的激进加息，贷款利率从3%左右，一下子飙升到了7%左右；很多人根本借不起。
这就意味着，高利率环境下，美国商业地产贷款违约率，将会进一步飙升，引发大规模的断供潮。根据咨询服务公司-纽马克集团的推算：目前，大约有1.2万亿商业地产贷款，存在无法到期偿还本金，以及支付利息的困难。
这1.2万亿美元的商业地产贷款，如果内爆，足以动摇到20万亿美元的美国商业地产根基。
最重要的是：美国商业地产贷款，大部分都是中小地方银行发放的；这些中小地方银行资产少、流动性差、抗风险能力弱，地产贷款的7成，都是中小地方银行持有的；一旦商业地产贷款崩盘，美国中小地方银行也会接着崩盘，全美整个金融系统就会被连累。2008年的雷曼危机，弄不好就要重现了。
所以，无论是慑于美股崩盘风险，还是美国商业地产的岌岌可危，美联储都没胆进行加息了。事实上，今年10月中旬，美国三大地产协会，就集体向美联储鲍威尔发过通牒了，在通牒中：地产协会痛斥加息给美国商业地产带来的巨大风险，让美联储三思而后行。
商业地产的潜在危机，也是美联储11月份决定暂停加息的一个重要原因。到了12月，这个逻辑仍然存在。
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