债务爆雷，会不会引发系统危机？现在不时能听到坏消息，主要是集中在房地产企业，他们的美元债或者是国内的债券，出现违约的情况。但是这个规模到底有多大，会不会引发系统性的债务危机呢？
我们可以看下相关的数据，然后从宏观上风险上来衡量一下。
目前中资美元债存量市场规模，到2022 年底约为 9760 亿美元。 从行业分布来看，存量中资美元债主要分布在金融、地产和城投等板块，其中金 融板块规模最大，存续金额 3542 亿美元，占比约 36%，地产债 1711 亿美元，占 比 17%，城投存续金额在 800 亿美元左右，占比约 8%。
应该说这里面主要的风险，还是在地产债，而地产债的总规模，今年可能会出现一个向下萎缩的拐点，我们看这里面的总风险，大概在1711亿美元，总体上肯定是可控的。
除了规模，还有一个，就是要看到期时间的问题。不管是汇率还是利率，也有可能存在一个时间换空间的问题，这个就是看能不能撑到美联储转为降息周期之后。我们可以先看下年内的到期美元债规模有多大？
根据彭博统计数据，截至2023年二季度末，年内共有948只中资美元债到期，未偿规模达 574.94亿美元，三季度和四季度分别有302.29亿美元和272.66亿美元的中资美元债到期。从单月待偿规模来看，下半年的偿债高峰主要集中在9月和10月，单月到期规模双双突破130亿美元。
然后主要就是未来两年的到期情况了。
在存量中资美元债市场中，原始发行期限在 3 年以内的中短期债券数量占比约 44%， 余额占比约 21%。3-5 年期的债券数量和 余额占比均为 26%左右。5-10 年期的债券数量占比在 18%，余额占比则高达 29%。
基本上3年以内到期的总规模也就是不到2100亿美元，如果我们从宏观上看，一个是我们的国际收支，每年有大量的顺差和外商直接投资，一个是还有超过3万亿美元的外汇储备。从这两点来说，美元债对一些企业来说，是个坎，就宏观上的风险而言，基本上不可能构成系统性危机。
反倒有一点，做投资的要反过来看清楚，债务违不违约的关键到底掌握在谁手里？现在是时间窗口期，如果利用窗口期，抓紧时间排雷，是不是一个更重要的原因？如果是，不能证明这是宏观环境最好的时候，但肯定不是他们说的那么差，否则这些事不可能会在这个时候出现。
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