专家：美国经济正走向"硬着陆"。不幸的是，美联储坚持其后瞻性的、依赖数据的政策，没有迹象表明它将很快改变政策路线。这样一来，美联储就有可能让我们的经济硬着陆，而不是遏制通胀所需的硬着陆。
约翰-梅纳德-凯恩斯有一句名言：当事实发生变化时，我会改变主意。先生，你会怎么做？
现在，经济事实正在迅速向坏的方向转变，美联储最好能听取凯恩斯的意见。也许这样一来，美联储就会迅速放弃目前的口号，即利率需要在更长时间内保持高位才能降低通胀。如果美联储不顾这些新的事实，坚持其鹰派货币政策立场，我们就应该做好经济硬着陆的准备。
更令人不安的新事实是，国内外投资者对美国长期国债突然失去了兴趣。投资者越来越担心，在美国接近充分就业的情况下，预算赤字正朝着占国内生产总值8%的方向发展。
他们还担心，鉴于华盛顿的政治功能失调，预算赤字在短期内减少的可能性微乎其微。
投资者提出的问题是：谁来为政府的长期借贷需求提供资金，价格如何？当美联储继续通过不展期到期的国债和抵押贷款支持证券，每月减少950亿美元的结余规模时，这个问题变得更加尖锐。
此外，当我们知道中国和日本都在减持国债时，这个问题也变得更加尖锐。
投资者情绪变化的最终结果是，在短短两个月的时间里，作为国内外许多其他利率基准的最重要的国债收益率，已从不到4%激增至约4.75%，达到16年来的最高水平。这一飙升已导致30年期抵押贷款利率跃升至接近8%，使普通美国家庭更加难以负担住房。美国住房市场和汽车市场，能否承受如此高的利率，还有待观察。
另一个值得美联储注意的重大事实变化是银行系统目前出现的裂痕。今年年初，硅谷银行和第一共和银行相继倒闭，成为美国历史上第二大和第三大倒闭银行。这两家银行倒闭的主要原因，就是利率上升对其长期债券和信贷组合造成了损害。随着长期利率的进一步飙升，银行系统的资产负债表势必会因债券价格下跌而再次遭受重创。
此外，现在很明显的一点是，明年将出现一波真正的商业地产贷款倒闭潮。届时，房地产开发商将不得不以明显更高的利率展期5,000亿美元的贷款，而此时他们正在遭受后科维德时代异常高的空置率之苦。这可能会对商业地产贷款风险接近20%的地区性银行造成重大打击。
艾伦-格林斯潘在担任美联储主席时曾指出，在当今高度一体化的世界经济中，没有一个国家是孤立的。正因如此，美联储最好关注世界经济前景的迅速恶化。中国作为世界第二大经济体，在其房地产和信贷市场泡沫破裂之后，目前正经历几十年来最缓慢的经济增长。
与此同时，德国在俄罗斯引发的能源冲击和中国经济放缓的双重影响下苦苦挣扎，已经连续三个季度出现经济负增长。随着欧洲央行在经济疲软之际提高利率，欧洲其他国家经济陷入衰退肯定只是时间问题。
所有这些都表明，在制定利率政策时，美联储应该具有前瞻性，考虑到美国经济将不得不应对的国内外重大负面冲击。不幸的是，美联储坚持其后瞻性的、依赖数据的政策，没有迹象表明它将很快改变政策路线。美联储这样做有可能使我们的经济陷入比遏制通胀所需更艰难的境地。
《国家利益》2023年10月6日美国企业研究所高级研究员德斯蒙德-拉赫曼
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