核电行业的复兴遇到了一个问题：未来几十年反应堆所需的放射性铀价格飙升。

在美国、亚洲和欧洲，新反应堆已经并网发电，而现有核电站的寿命也得到了延长。日本正在重新启动2011年福岛核电站灾难后关闭的发电站。而由通用电气和罗尔斯-罗伊斯等公司参与的小型模块化反应堆项目，也已迈出了商业可行性的步伐。

在经历了长达十年的萧条之后，铀矿开采公司对生产铀燃料望而却步。从采矿到浓缩，复杂的供应链上都存在着夹缝。一些人担心，西方国家最终会制裁来自俄罗斯的燃料，而俄罗斯是世界上最大的铀浓缩国。

铀资源丰富的尼日尔最近发生了政变，这让人们更加忧心忡忡。摩根士丹利分析师称，这个西非国家的铀供应量约占全球供应量的5%，占欧盟进口量的24%。法国庞大的核电舰队尤其依赖于此。交易商担心，铀的运输可能会中断，新项目也会受到延误。

根据市场数据公司UxC的数据，基准价格今年已飙升30%，达到每磅约62美元，使铀成为表现最好的商品之一。除去去年俄罗斯入侵乌克兰后的价格飙升，这是自2011年福岛核泄漏导致数十座反应堆关闭以来的最高水平。

总部位于得克萨斯州的铀能源公司首席执行官阿米尔-阿德纳尼说："市场现在又需要新的产量，但不管，这种情况不会很快或很容易出现”。

通常交易的铀以八氧化三铀的形式存在，这是一种经过简单加工的精矿，被称为"黄饼"。这种粉末被转化为气态六氟化铀，然后浓缩并制成燃料棒，为发电厂提供燃料。只有美国、加拿大、法国、俄罗斯和中国的少数几家公司可以转化铀。

交易商称，公用事业公司争相锁定转化合同，导致成本上升。Conver Dyn公司是美国唯一的铀转化商，在停产近六年后，于7月重新启动了位于伊利诺伊州的霍尼韦尔工厂。熟悉内情的人士说，该厂直到2028年的合同都已售罄，这反映了强劲的需求。在重启过程中出现了泄漏等技术问题，这表明该行业在停滞一段时间后很难找到最佳状态。

贸易公司Traxys能源金属董事总经理凯文-史密斯说："全球范围内都存在铀短缺问题，而在与西方结盟的国家尤为明显”。

他说，"在铀行业，繁荣与萧条的周期往往是慢动作，因为核项目需要很长时间才能启动。今天购买的铀将为2026年及以后的核电站提供电力，而这正是交易商预计需求开始旺盛的时候”。

据杰富瑞分析师称，公用事业公司在2023年签订的铀合同数量，肯定会超过2012年以来的任何一年。交易商们表示，这使得这轮涨势比2021年由金融业者主导的上涨更为持久。然而，这一波买盘的影响仍在持续。斯普罗特资产管理公司在多伦多上市的投资基金拥有大量的铀库存。斯普罗特表示，该基金的结构使其无法出售囤积的铀。

行业组织世界核协会在本月的一份报告中称，到2040年，发电能力有望扩大四分之三。在发现铀矿之后，采矿者需要8到15年的时间才能生产出铀。

为马里兰州星座能源公司21座反应堆管理核燃料供应的Jeanne Tortore lli在本月的一次行业活动中说："情况正在收紧”。

中国正在建设24座反应堆，以补充其55座反应堆的数量。印度计划扩大其核反应堆数量，还有几个国家希望安装自己的第一个反应堆。

即使在日本，福岛核电站灾难也引发了反对原子能的大规模集会，在通过更严格的安全标准之前停运的反应堆正在恢复运行。日本33个可运行反应堆中的三分之一已经重新启动。据世界核协会称，另外16座反应堆的审批正在排队，其中一座将于本月恢复运行。

矿商已经从价格上涨中获益。世界最大的生产商哈萨克斯坦Kazatomprom公司的股票在过去一个月里在伦敦大涨了11%。其加拿大竞争对手卡梅柯的股价同期上涨了8.7%。只是，尽管该公司本月早些时候表示，今年的产量将低于此前的预测。

投资铀矿企业的对冲基金赛格拉资本合伙人亚瑟-海德说："我们预计，需求之墙将与非常紧俏的市场相撞。根据《华尔街日报》看到的一份文件，Segra今年截至8月份的回报率为19%”。

Cameco将责任归咎于设备问题、维护、劳动力供应和供应链挑战。该公司表示，如果需要，可能会从市场上购买铀，以帮助履行对客户的义务，这再次提振了价格。

还有一个潜在的复杂因素。

Cameco的主要非加拿大供应来源之一是哈萨克斯坦，它在那里与Kazatomprom建立了合资企业。哈萨克斯坦的大部分铀都是先乘火车经过俄罗斯，再从圣彼得堡启程运往西方市场。2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后，Cameco避开了这条路线。这条路线横跨里海，途经阿塞拜疆和格鲁吉亚，然后经黑海出境，俄罗斯和乌克兰最近在黑海交火。

Curzon Uranium公司的铀矿主管Bram Vanderelst说，美国的《通货膨胀削减法案》再次给市场带来了冲击。该法案给予税收减免，以说服公用事业公司在计划关闭日期之后继续运行反应堆。

总部位于科罗拉多州的能源燃料公司首席执行官马克-查默斯在上个月的一次分析师电话会议上表示："当你开始综合考虑这些因素时，它有可能真正推动价格达到其应有的水平，即70美元或70美元以北，从而让更多的新产品进入市场”。他说，他预计Energy Fuels公司至少有一个矿场将在今年或2024年初恢复生产。

市场正在防范另一个供应风险：美国对俄罗斯铀的制裁。减少或禁止进口的法案已提交给众议院和参议院。交易商们表示，全面禁止（尽管可能性不大）可能会给一些美国公用事业公司带来灾难。俄罗斯拥有全球40%以上的铀浓缩能力。

以铀为重点的对冲基金Sachem Cove Partners的首席投资官迈克尔-阿尔金说："公用事业公司需要关注供应安全，平衡岌岌可危的全球地缘政治态势”。

2023/09/1405:47日经英语新闻 转发《华尔街日报》乔-华莱士和里安农-霍伊尔报道

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