美联储昨天又加息了，将联邦基准利率，提高了25个基点，至5.25%-5.5%。
有人可能会奇怪：为什么已经如此高的利率了，美联储还敢加呢？高利率为什么没有导致美国经济衰退呢？根据GDP NOW的推测，美国第二季度GDP（年化）实际增速为1.8%，虽说停滞了，但谈不上是衰退；失业率也稳定在3.5%-4%之间，看起来还行。这到底是为什么？
要回答这个问题之前，我们首先弄懂另一个问题，那就是：为什么大家会觉得，只要利率一升高，美国经济就会衰退呢？我想可能大家都觉得：美国是一个高债务的国家，它肯定承受不住高利率；只要利率动一动手指，美国经济就倒了。
但事实上：根据国际金融协会的数据，美国债务杠杆率（债务总额占GDP比例）在全球各国中的排名，并不靠前；其总债务杠杆率和我们差不多，比日本、欧洲、拉美等很多国家都低。尤其是美国的企业债务率（企业债务占GDP比例）只有50%，相比之下，我们企业的债务率高达140%，几乎是美国的三倍。这就意味着，美国企业能够容忍的高利率峰值，可以达到我们的三倍；在同样较高的利率环境下，美国企业依然敢于借贷和投资，这就刺激了经济增长，并创造了就业岗位。
所以，美国高债务是一个局部真相；美国只是外债和政府债务比较高，它的总体债务率只是全球中等水平。因此，美国经济是能够短暂承受高利率，而不发生衰退的。
与此同时，美国是一个服务业占比高达8成的内需型国家；而服务业对利率的不敢，往往不如制造业。（限于篇幅原因，这里边的经济原理就不解释了，大家只需要记住结论即可）
再加上美国利用美元霸权优势，可以把高利率的破坏性代价，部分转嫁给外国；就导致美国对高利率的忍受能力更强了。你可以说这是美国经济的内在韧性，也可以把它说成是全球唯一超级大国的霸权红利。
当然了，对高利率的忍受能力强，不代表可以长期忍受高利率。根据历史经验，美国对利率峰值的忍受时间，最长不超过一年；对加息周期的忍受时间，也就是2年左右。根据本轮美联储加息周期已经持续了16个月计算，这轮加息周期，已是强弩之末，势不能穿鲁缟；降息周期即将在明年年中之前，开启。（完）
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