本文编译自「地缘政治」网站 2024 年 10 月 21 日刊发的题为「正在瓦解的联系：中美贸易、美元主导地位以及全球金融权力的悄然侵蚀」的文章，作者：埃米尔 J. 菲利普斯。
在全球贸易和金融错综复杂的舞蹈中，美国和中国之间的动态已成为地缘政治影响力板块转移的象征。沃尔玛从中国购买商品，而中国购买美国债券，这笔看似简单的交易为更广泛的机制提供了一个清晰的窗口，揭示了这些经济交流如何重塑双边关系，以及全球金融的架构。特别是这种关系凸显了美国经济主导地位的脆弱性，并强调了美元作为全球储备货币的关键作用。但随着我们深入研究这个话题，我们发现既定秩序可能即将发生重大转变。
中美贸易：赤字和资本流动的机制
当沃尔玛从中国制造商那里购买大量消费品时，它就加剧了美国的贸易赤字。这是一种简单的经济关系：美国从中国的进口量大于出口量，导致美元净流入中国。然而，这种贸易不平衡并不止于商品。随着中国通过贸易顺差积累美元，它通过购买美国国债（一种外国直接投资于美国政府债务的形式）将这些美元再投资。这种持续了几十年的循环支持了美国政府为其庞大的预算赤字融资的能力。
但这里存在一个悖论：虽然美国从这种资本流入中受益，但同样的机制同时也削弱了其长期金融主权。通过依赖外国投资（主要是来自中国和日本），美国越来越依赖外国债权人的善意。中国购买美国债券减少了该国的净资本流出，而进口增加则导致贸易逆差扩大。从本质上讲，美国的净出口和净资本流出都在下降，使两个最大的经济体陷入了岌岌可危的金融共生关系。
美元霸权的衰落
自二战结束以来，美元一直是全球金融体系无可争议的王者。它是国际贸易、外汇储备甚至石油交易的默认货币。然而，这种主导地位现在正在悄然削弱。一个重要的转折点是美国越来越依赖其金融体系作为地缘政治工具。例如，在乌克兰危机后，华盛顿冻结了俄罗斯央行 3,000 亿美元的资产，这在全球金融界引起了震动。委内瑞拉、伊朗和阿富汗也采取了类似的行动，进一步凸显了持有大量美元储备的国家面临的风险。
美元的"武器化"加速了许多国家寻求替代美国主导的金融体系的努力。在这些国家中，中国和俄罗斯尤其积极主动，几乎将美元从双边贸易中剔除。截至 2024 年 4 月，这两个经济巨头之间 90% 以上的贸易以本国货币结算，即人民币和俄罗斯卢布。巴西也响应了这一"去美元化"的举措，巴西总统卢拉·达席尔瓦曾直言批评美国的经济政策，并敦促发展中国家摆脱对美元的依赖。
即使是美国在波斯湾的长期盟友也开始与美元保持距离。例如，沙特阿拉伯正在考虑以人民币而不是美元定价其对华石油销售 – 此举可能会对数十年来支撑美国金融主导地位的石油美元体系产生深远影响。
中国金融脱钩和美元依赖的终结
中国金融与美国脱钩或许是当今全球金融领域最重要的发展之一。过去十年，中国稳步减少了美国国债的持有量。2014 年，中国持有的美国国债达到顶峰，约为 1.3 万亿美元；到 2024 年，这一数字已降至 8,000 亿美元以下。中国没有将其美元盈余再投资于美国债务，而是将资产多元化到黄金、石油和贱金属等其他资产。事实上，中国人民银行已连续 17 个月购买黄金，推动全球金价大幅上涨。
这一转变不仅代表一种金融战略，也是中国减少对美国金融力量敞口的更广泛目标的一部分。通过减少对美国资产的依赖，中国正在使自己不那么容易受到华盛顿未来可能的制裁或经济压力的影响。正如 Robin Bro 所说根据布鲁金斯学会的批准，中国决定投资石油和金属等大宗商品而不是美国国债，是有意在金融上与美国脱钩。
美国债务依赖的战略意义
随着中国减少持有的美国债务，日本已成为美国国债的最大持有者，截至 2024 年 2 月，其持有量为 1.17 万亿美元。然而，这种转变象征着美国面临的一个更广泛的问题：它越来越依赖外国债权人来为其债务融资。美国联邦债务现在占 GDP 的 122%，随着债券收益率上升，这一水平变得越来越难以维持。更高的收益率使美国政府借钱的成本更高，加剧了其预算赤字并加剧了通胀压力。
美联储试图通过提高利率来抑制通胀，但这只会使问题更加严重。随着利率上升，偿还联邦债务的成本增加，进一步加剧了政府的财政压力。与此同时，中国退出美国债券市场，导致对美国国债的需求减少，迫使美国提供更高的收益率来吸引买家。这种恶性循环凸显了美国在控制通胀和维持债务之间必须保持的脆弱平衡。
全球摆脱美元
美元全球主导地位的削弱并不是孤立发生的。这是全球金融体系更广泛调整的一部分，其推动力是地缘政治紧张局势和经济实用主义。曾经依赖美元作为稳定价值储存手段的国家现在正在分散其储备，以保护自己免受美国的制裁和经济压力。中国在国际贸易中越来越多地使用人民币，积累黄金和其他大宗商品，并通过"一带一路"倡议投资基础设施项目，都是这一战略的一部分。
这种逐渐脱离美元的趋势可能会对美国经济产生深远影响。正如乔瓦尼·阿里吉在其开创性著作《亚当·斯密在北京》中指出的那样，全球金融体系长期以来一直受到中国和日本等国资本流入美国资产的支撑。但如果这些资金流枯竭，美国可能会面临金融清算。允许美国廉价借贷并维持其经常账户赤字的过高特权正受到挑战。如果像一些经济学家预测的那样，这种特权消失，美国的生活水平可能会急剧下降，平均日收入可能会下降高达 57%。
结论：正在形成新的金融秩序 ？
中美贸易动态曾经仅仅从贸易逆差和资本流动的角度来看待，但现在它代表着更为重大的一件事：美国主导的全球金融体系可能瓦解。随着中国继续在金融上与美国脱钩、实现外汇储备多元化以及加强与全球南方国家的经济联系，金融力量的平衡正在发生变化。
虽然美元不太可能在一夜之间失去其世界储备货币的地位，但去美元化进程已经在顺利进行中。这种转变的影响是深远的，不仅对美国经济，而且对整个全球金融体系都如此。随着各国越来越多地转向美元的替代品，美国在弥补赤字和维持经济影响力方面将面临越来越大的挑战。世界正在走向多极金融秩序，美国金融主导地位不容置疑的时代可能即将结束。
本文表达的观点和意见均为作者的观点。
埃米尔 J. 菲利普斯（Emir J. Phillips） DBA/JD MBA 是一位杰出的财务顾问，也是密苏里州杰斐逊城林肯大学 (HBCU) 的金融学副教授，在其领域拥有超过 35 年的丰富专业经验。
凭借法国格勒诺布尔管理学院的工商管理博士学位，Phillips 博士旨在让未来的专业人士深入了解商业中的大战略、批判性思维和基本道德，并强调它们在专业领域的实际应用。
来源：thegeopolitics
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