美媒观察与分析：美元是装甲师而非货币
尽管有人预测今年将是美元艰难的一年，但美元正在战胜挑战者；这种优势不仅仅在于利率。
彭博社2024年4月1日丹尼尔-莫斯的观点文章
尽管对美国影响力持怀疑态度的人希望如此，或者孤独的日元多头在呐喊解脱，但美元的霸主地位始终无法超越。美元经常被认为会撤退，但它却能击退眼前的一切。这种韧性可能不会持久，但只要它还在，就会提醒一度被中国崛起所迷惑的世界，美国才是不可或缺的经济力量。只要问问所有央行行长，他们对美联储的意图和对自己的意图的询问一样多，甚至更多。主权可以是相对的存在。
被称为预示着经济回落的事件几乎没有产生任何影响：日本决定结束长达八年的负利率政策在市场上销声匿迹；该国财政部长不得不采取恫吓日元走强的手段，而交易员们也对东京干预的前景感到担忧。即使是美联储的降息预测也无济于事：最大的央行很可能会同步降息，从而使任何主要货币都无法超越美元。今年本应是美元下跌的一年，但衡量美元支撑力的一个关键指数却开局强劲。
这是短期现象。市场起伏不定，货币就像股票和债券市场一样，有好的年份，也有不尽如人意的时候。但是，过去一个季度以及过去几年的繁荣所依靠的不仅仅是利率差异。美元火力的长期故事，是一种货币每隔几年就会击退一次又一次挑战的故事。20世纪90年代末，即将到来的欧元本应与美元相抗衡。几年后，经常账户赤字成了所有问题的图腾。2000年代初，当我负责彭博社的外汇新闻时，美元在任何一个艰难的交易日中最常被提及的原因就是贸易逆差。紧随其后的是人们认为美国已经悄然放弃了克林顿政府时期制定的强势美元政策。
次贷危机和量化宽松政策接踵而至，随后是人民币的崛起。最令人担忧的是：制裁的激进使用，批评者认为这将导致全球去美元化。仿佛世界其他国家每隔几年就会寻找一个救世主。美联储国际金融部前主管史蒂文-B-卡明和曾任美国财政部副助理部长的马克-索贝尔最近发表的一篇论文称，美元将被废除的说法被夸大了。
卡明和索贝尔写道，美元的主导地位以难以改变的方式，根植于全球经济体系之中。即使美元相对于其他货币有所贬值，美元在同等货币中仍然占据第一位。而可能失去进入美国市场和美国银行业的机会，意味着制裁仍然非常重要。对于华盛顿及其盟国来说，美元仍然是重要的地缘政治资产。二人认为，美元是否会继续高高在上是一个错误的问题。最好的办法是问那些支撑美元保持高位的因素是否会持续。他们坚信这一点，但也提出了一个令人不寒而栗的警告：美元面临的最大风险可能是美国自身。
"美元主导地位本身并不是一种手段，"卡明和索贝尔在为美国企业研究所撰写的论文中写道。"相反，美元主导地位是一个重要的提醒，提醒我们需要实施稳健的政策，在国内采取积极的应对措施，并保持世界的信任”。两人在上个月的"宏观思考"播客中进一步阐述了这一主题。
美元也是一份战略礼物，但是，在地缘政治讨论中往往未得到足够重视，这些讨论往往集中在南海问题或唐纳德-特朗普对条约伙伴的威胁上。以美元为核心的美国主导的经济秩序，也不完全是二战胜利的产物。美联储诞生于1913年，是大战中重要的幕后参与者。1916年，伍德罗-威尔逊总统试图在同盟国和中央集权国之间斡旋时，美联储担心美国的银行对英法胜利的前景投入过多，而这绝不是确定无疑的。菲利普-泽利科夫在《少有人走的路：1916-1917年大战的秘密转折点》一书中写道，央行警告美国的贷款人不要过度投资，这一举措让欧洲市场一蹶不振。盟国意识到他们很快就会为战争筹资而陷入困境。
威尔逊希望通过挤压它们的资金来达成战争协议。德国在大西洋恢复无限制潜艇战后，他的努力宣告失败，美国也加入了冲突。美联储改变了立场，援助又开始慷慨地流入。这样也好：英国的现金储备濒临枯竭。货币领导权的接力棒传了过来。
让我们为比航空母舰更有用、寿命更长的美元欢呼吧。如果说历史性地打破了美元的统治，那也不可能是像当代借贷成本周期的转折那样明显。它可能更加微妙，尽管事后看来很清楚。现在，请把那些关于美元日食的预言留在军营里吧。
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