福布斯2024 年 4 月 12 日德鲁-伯恩斯坦的文章
进入2024年，美国证券交易所最令人期待的IPO据说是希音，这家快时尚巨头以源源不断的低价时尚服饰和社交媒体影响者大军颠覆了整个行业。
据广泛报道，希音 于 2023 年 11 月向美国证券交易委员会（SEC）秘密申请 IPO，预计估值将高达 900 亿美元。这将是今年迄今为止最大的一笔交易，同时也标志着美国资本市场在经历了两年的发行疲软之后，又重新恢复了活力。希音拥有许多新上市蓝筹股的标志：
该品牌在年轻女性消费者中拥有狂热的追随者；它是公认的行业创新者，颠覆了 H&M 和 Zara 的所有者 Inditex 首创的快速时尚模式；希音 是一家高度全球化的公司，销售网络遍布 150 多个国家，公司总部设在新加坡；据《金融时报》报道，希音 已连续多年盈利，2023 年的利润将翻一番，超过 20 亿美元。
在任何一个理智的时代，这都会是一个资本主义的成功故事，美国的交易所会为其铺上红地毯，机构投资者也会将其作为潜在的核心持股进行仔细评估。
然而，美国著名参议员马可-卢比奥却致信美国证券交易委员会，要求该机构阻止希音上市，除非希音就其在中国的运营风险提供 "强化披露"。鲁比奥认为，由于该公司最初在中国成立，而且大部分生产依赖中国供应商，因此对美国投资者构成了极大的风险。他写道："我们有理由问，任何与敌国关系如此密切的公司是否应该在我们的资本市场上融资”。
目前，该公司向美国证券交易委员会提交的文件仍然保密，IPO 的日期也未确定，据报道，希音 正在与伦敦证券交易所讨论将其 IPO 迁往大洋彼岸的事宜。英国财政大臣杰里米-亨特并没有剑拔弩张，而是会见了希音的执行主席唐纳德-邓，鼓励该公司在伦敦证券交易所上市。
美国证券交易委员会的工作是披露而非禁止
禁止希音在美国上市传递了一个令人担忧的信息，即美国对以信息披露为基础的资本市场的承诺，以及美国希望成为全球最具创新力的公司所在地的愿望。
很简单，美国证券交易委员会的职责不是对任何首次公开募股的适宜性或估值进行评判。相反，通过注册程序，美国证券交易委员会努力确保通过招股说明书向投资者充分披露所有相关的重要信息，尤其是投资风险。这种灵活透明的新股上市方式使美国市场成为黄金标准。
希音的批评者有很多指责该公司有一连串的不良行为。该公司则辩称，它在解决这些问题方面已经取得了进展，是被不公平地针对了。不可否认的是，作为一家在美国上市的公众公司，希音 所要承担的信息披露和责任要远远大于其仍为私营企业或在伦敦、新加坡或香港上市的情况。
山寨设计
希音每天生产 10,000 款新设计，开始时仅生产 100 款，然后根据订单和社交媒体点赞等 "需求信号 "迅速扩大生产规模。这种方法使消费者能够直接推动设计和生产决策，而使 希音 能够对短暂的消费者口味做出即时反应的物流机器，正是其超级时尚模式背后的 "秘诀"。
以这样的速度运营，希音 经常被指控侵犯他人设计，包括 Ralph Lauren、Oakley、H&M 和 Uniqlo 在内的近 100 个品牌提起了版权侵权诉讼。独立设计师们指责该公司盗用他们的作品，并躲在一个环环相扣的公司实体迷宫后面逃避责任。
据《福布斯》报道，该公司声称已采取大量措施防止侵权，并推出了希音-X，使全球近3000名新兴设计师和艺术家能够利用希音平台销售他们的设计。作为一家在美国上市的公司，希音 将成为一个明确的诉讼目标，并在避免盗版设计对公司声誉造成损害方面拥有强大的既得利益。
一次性时装
希音 与 Zara 和 H&M 等其他快速时尚品牌一样，一直被媒体批评为生产低成本的一次性服装，只穿几次就扔掉，对全球变暖做出了巨大贡献。
该公司声称，希音 基于需求的生产模式使其能够减少过剩库存对环境的影响，其碳排放量与其他快速时尚同行相比毫不逊色。据 希音 网站介绍，该公司制定了雄心勃勃的目标：到 2030 年，将碳足迹减少 25%，50% 的服装改用可持续材料。
作为一家上市公司，希音需要定期报告实现这些目标的进展情况，并承担任何重大误导性声明的责任。以环保为导向的股东和评级机构可能会就任何不足之处向希音 施压。
中国政府的影响
卢比奥参议员等对华鹰派人士认为，禁止希音上市的最大原因是怀疑该公司尚未摆脱在中国的根基。希音在中国没有收入，其总部却设在新加坡，并且拥有一支日益国际化的高级管理团队。
为了证明这一点，批评者指出，希音的大部分服装都来自中国，而且，据说该公司已向中国证监会申请海外上市。在我看来，在利用中国供应链的问题上，AAPL 也是一家典型的美国公司。
鉴于希音在中国有多家运营子公司，其向中国监管机构申请批准的决定可被视为一个审慎的决定。此举可以保护美国投资者及其现有股东，避免遭遇滴滴出行 2021 年在纽约证券交易所上市后遭遇的那种灾难。
同样，如果美国证券交易委员会（SEC）公开其招股说明书，希音将被要求披露其与中国共产党（CCP）的联系以及根据中国法律所面临的风险。如果 IPO 被取消，我们将永远不得而知。
走向阳光
鉴于上述原因，如果希音在美国上市，而不是在一个信息披露要求较松、民事诉讼制度不那么严格的地方上市，对希音的批评者来说会好得多。
就公司而言，希音的创始人兼首席执行官徐扬天可能需要更积极地塑造自己的品牌，而不是助长人们认为公司有所隐瞒的看法。虽然徐扬天组建了一支可靠的面向公众的高管团队，包括执行董事长唐纳德-唐和战略与企业事务主管彼得-佩诺-戴，但他自己却是一个隐居的人物，一直在竭力避免中国科技公司首席执行官通常会受到的关注。
希音的首席执行官成功地颠覆了全球服装业的辉煌，同时又在很大程度上默默无闻，这一点令人震惊。但是，在完成本年度最大的首次公开募股的同时保持同样程度的匿名性，这可能是连他自己都无法实现的梦想。
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