彭博大姐发出警告！中国需要自己的雷曼时刻，而且就是现在。不能再装模作样了！中国政府未能清理其堆积如山的有毒债务，它阻碍了银行系统和国家经济的复苏。
中国的金融体系似乎濒临崩溃。碧桂园控股有限公司中国最大的私人财富管理公司之一一直拖欠投资者款项。与此同时，严重依赖土地出让获得财政收入的地方政府发出的不良信号，也不断涌现。
按照西方标准，这些事件几乎不可避免地会导致金融崩溃。仅2008年的次贷危机，就拖垮了华尔街最受尊敬的贷款机构之一雷曼兄弟控股公司。今年，美联储的快速加息引发了一系列地区性银行倒闭。即使是现在，投资者也对商业地产项目的银行贷款忧心忡忡，因为白领们不愿重返办公室，结果对商业地产项目造成了沉重打击。
因此，可以想象房地产动荡和财政困难的双重打击。根据高盛集团此外，房地产行业的风险敞口约为58万亿元。中国的雷曼时刻怎么可能还没到来？
巨型房东
这是因为中国的政治经济非常不同。美国的大银行急于抛售办公楼贷款账簿，可以说是以邻为壑，而中国的大银行却可以稳坐钓鱼台，装模作样地扩大贷款。
据报道，中央政府将允许十几个债务缠身的省份发行价值高达1.5万亿元的专项债券，用于再融资。中国人民银行一直在降低利率，使每月的房贷账单更容易接受。就连中国恒大集团也在国际债务违约的情况下，设法延长了在岸人民币债券的还款期。虽然这些措施都不足以解决问题，但银行客户面临的流动性压力至少可以得到一定程度的缓解。
但是，中国这种"踢皮球"的倾向只会阻碍其银行系统和经济复苏。事实上，人们甚至可以说，中国需要一场雷曼式的恐慌来清理积聚已久的有毒债务。
考虑一下地方政府融资工具，即市政府依靠其为地方经济提供资金和支持的表外实体。最近几天，在政府的救援努力下，短期地方政府融资工具债券的需求激增，尤其是评级较低的借款人。上周，中国负债最多的城市之一天津的15亿元LGFV债券获得了70倍的认购。二级交易量也有所上升。
这不是中国第一次试图控制LGFV的信贷风险。中国过去曾进行过规模更大的救助。在2014年的一次审计中，LGFV三分之二的债务被明确认定为政府负债。在随后的四年中，超过12万亿元的此类借款被置换为官方地方政府债券。
遗憾的是，这一巨大努力却一无所获。根据国际货币基金组织的估算，地方政府债券债务自此开始反弹，去年升至57万亿元，占中国国内生产总值的48%。无论中央政府对地方政府债务风险发出多么严厉的警告，银行家和资产管理公司都不能让"北京放水"白白浪费。
在去年年底经济突然重新开放后，中国政府一直希望外国基金经理重新参与并再次购买中国资产。但是，平静得可怕的银行体系对投资者来说是一个巨大的障碍，也许是因为他们对中国国内发生的事情知之甚少，他们对可能发生的金融传染病和金融爆炸忧心忡忡。
他们担心中植企业集团股份有限公司。中植是个例外还是影子银行业的常态？私人财富管理公司是否圈住了客户的钱？上市公司是否将闲置资金投入所谓的"现金池"，即用一个投资者的钱偿还另一个投资者的钱？用不太礼貌的语言来说，这些资金池可以被称为庞氏骗局。
那么银行呢？由于抵押贷款利率下调，贷款机构的净息差已降至1.8%以下，而这一门槛在业内被认为是维持合理盈利所必需的限度。贷款机构是否有足够的资本缓冲？未来能否筹集到资金？今年以来，在香港上市的中资银行股价下跌超过7%，目前仅为账面价值的0.3倍。
国家服务
值得称赞的是，中国政府一直是一个非常有效的断路器，在管理巨额债务的同时，没有出现金融崩溃。然而，在中国经历雷曼式的大清洗，摆脱一些最不健康的借贷之前，外国人所能感受到的只有恐惧和厌恶。恐惧中国成为一颗"定时炸弹"，当然也就厌恶被夹在爆炸的中间。
彭博社任淑丽2023年8月23日
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