如何解读这种背离？特斯拉市值越高，利润率越低。特斯拉依然很火，却没有得到的是对今年决定性问题的圆满解决：特斯拉的利润率和市值何时才能停止背离？
第二季度（非美国通用会计准则）10美分的盈利增长，本身就不那么令人满意。况且，这完全归功于运营线以下4.17亿美元的"其他收入"和少数股东调整。从运营线以上来看，特斯拉一系列降价带来的压力要明显得多。从某种意义上说，好于预期的盈利，凸显了损益表上部较弱的指标。
特斯拉密切关注的汽车毛利率，在调整了监管信贷后进一步下滑至略高于18%，比上年下降了8个百分点，是四年来的最低水平。该公司包括所有业务在内的营业利润率，比一年前下滑了五个百分点，低于10%，为两年多来最低。这家电动汽车制造商可能会吹嘘自己的利润率处于行业领先地位，但是，在运营线上，它现在看起来更像是中等水平。
第一季度，特斯拉的基本财务情况已经基本确定。特斯拉已经连续五个季度实现产销两旺，这打破了该公司只是供应受限的说法。特斯拉雄心勃勃的年复合增长率目标是50%，这也是特斯拉股票故事的核心。与此同时，特斯拉还优先考虑扩大产能，这虽然是为明天的增长付首付，但也拖累了今天的利润率。
不包括租赁在内的隐含平均售价进一步下降至47,000美元以下，比一年前下降了9,000多美元。尽管本季度ModelS和X高端车型的交付量有所回升，但仍出现了这种情况。每辆车的隐含毛利率不到9000美元，比去年同期低了约7000美元。库存的增加和利润率的压力，也抑制了现金流。本季度还出现了另一个巨大的营运资本逆风，尽管没有上一季度那么严重，但特斯拉产生了10亿美元的自由现金流。它实际不到一致预期的一半。
乐观的看法是，随着特斯拉交付越来越多的汽车，你会期待平均汽车价格下降。否则如何向大众普及电气化？利润率和现金流也可能会受到增长资金的压力。毕竟，Dojo超级计算机的费用总得有人来支付，销量应该能在很大程度上弥补这一点。
然而，在过去的一年里，顶线指标的变化与毛利润、营业利润和净利的绝对值之间的差距令人震惊。
当然，更令人震惊的是，特斯拉的市值在同一时期增加了1,320亿美元。事实上，这并不能说明对特斯拉的火热：今年到目前为止，特斯拉的市值已经增长了5300多亿美元，如今的市值已达9230亿美元，距离再次突破万亿美元大关只差一个适时的人工智能相关故事。该公司目前的股价几乎是2023年美国通用会计准则盈利预测值的100倍。而这一切，都发生在维持增长的成本显而易见的一年。
彭博社2023年7月19日晚8:49 Liam Denning
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