通货紧缩的迹象在中国各地越来越普遍，它给中国政府带来了额外的压力，迫使其重振经济增长，否则就有可能陷入难以自拔的经济陷阱。

当世界其他国家都在与通货膨胀作斗争的时候，中国却面临着物价长期下跌的风险，如果这种风险扎根，就会侵蚀企业利润，削弱消费者支出，使更多人失业。它的影响将波及全球，缓解美国等国从中国购买的部分产品的价格，但是，也会使世界失去中国对原材料和消费品的重要需求，同时还会带来其他问题。

从钢铁、水泥到化工产品，中国工厂的产品价格几个月来一直在下降。与此同时，消费者物价持平，在需求疲软的情况下，包括食糖、鸡蛋、衣服和家用电器在内的某些商品的价格逐月下降。

大多数经济学家认为，中国很可能会避免深度和持久的通货紧缩。中国经济正在增长，尽管增长缓慢，而且，政府已经推出了各种小型刺激措施，这些措施可能会起到更大的作用。7月早些时候，中国央行官员刘国强驳斥了有关中国正在滑向通货紧缩的担忧。

然而，一些经济学家认为，中国目前的困境与日本多年来在通货紧缩和增长停滞中挣扎的经历有着惊人的相似之处。

20世纪90年代，日本股市和房地产价值的崩溃迫使公司和家庭大幅削减开支，以偿还沉重的债务，这就是所谓的资产负债表衰退，有些人认为这种衰退正在中国形成。

周四公布的数据显示，6月份工业利润下滑，新房平均销售价格下跌。

如果中国陷入旷日持久的通货紧缩，它还会面临另一个大问题：传统的应对通货紧缩的方法要么在中国政府不受欢迎，要么由于中国沉重的债务负担和其他问题而缺乏效力。中国政府对大型赤字支出计划持谨慎态度，因为，这可能会刺激经济增长并推高物价，而巨额债务意味着消费者和企业不愿借贷和消费。

康奈尔大学贸易政策和经济学教授、国际货币基金组织中国部前主管埃斯瓦尔-普拉萨德说："最大的担忧是，他们所拥有的政策工具，在试图避免通货紧缩或在通货紧缩压力来临时，应对通货紧缩方面是否会有很大的牵引力”。

对全球经济而言，中国的长期通货紧缩可能有助于冷却包括美国在内的其他地区的通胀，因为中国的工厂生产的商品在全球商品中所占的份额如此之大。

然而，大量降价的中国出口商品涌入全球市场，可能会挤垮一些国家的竞争对手出口商，损害这些经济体的就业和投资。在截至6月份的12个月里，中国钢铁和化工产品的出口价格下降了约三分之一。

中国的通货紧缩还可能意味着中国对食品、能源和原材料的需求减弱，而世界上大部分国家的出口收入都依赖于这些产品。

汇丰银行驻香港首席亚洲经济学家Frederic Neumann说："市场低估了通货紧缩对全球经济的影响”。

美国6月份的消费价格同比上涨3%，与去年同期8%的年增长率相比大幅放缓，但仍高于美联储设定的2%的目标。欧盟上个月的年通胀率为6.4%，该地区继续感受到能源和食品价格高企的挤压。

在中国，6月份的年度消费价格通胀率为零。上个月，中国的生产者价格同比下降了5.4%。

消费支出低迷是一个重要原因。一些特殊因素也在起作用，包括去年中国人的主食--猪肉价格的急剧上涨。

但是，价格压力疲软也是对中国在疫情期间经历的某种回报，当时由于西方国家对健身器材、家装用品和其他商品的需求，中国的出口急剧上升。

根据穆迪分析公司计算的指数，从2020年初到去年4月达到峰值期间，需求激增推动中国生产者价格上涨了12%。

当政府解除封锁和西方需求放缓时，趋势发生了逆转。生产者价格从10月份开始同比下降，此后每月都在下降。

中国工厂在疫情期间为满足西方需求而扩张，现在却面临产能过剩。人们曾希望，随着出口市场的萎缩，中国消费者能够挺身而出，消化过剩库存。但是，这并没兑现，随着越来越多的企业转向国内市场销售，价格下行的压力正在加大。

由于全球能源和食品价格也比以往疲软，经济学家预计，未来几个月中国的整体消费价格将几乎持平，甚至下降。除了许多食品和服装外，电动汽车的价格也在下降，因为中国汽车制造商和特斯拉在销售增长放缓的情况下纷纷降价，力图在拥挤的市场中赢得更多份额。

一些经济学家预计，如果今年晚些时候中国经济在政府刺激政策的帮助下重拾增长势头，中国可能会进一步摆脱通货紧缩。野村经济学家预计，中国第三季度的年度消费价格通胀率将为负0.2%，通胀率最终将在今年年底再次转正。

中国面临的风险是通货紧缩比预期更持久。价格下跌往往会挤压消费，因为消费者在等待明天会有更好的交易，从而加剧螺旋式下降。

持续时间越长，其影响就越严重。根深蒂固的通货紧缩意味着，随着利润和收入的下降，债务变得更加难以承受。企业纷纷裁员，以压缩利润空间。

在上海，刘旺暂缓了升级公寓的计划，因为他担心把更多的钱投入到他认为价值可能持续下降的房产上。

刘旺在一家物流公司工作，该公司在出口业务疲软后正将重点转向国内业务。他说，在他的家乡山东省曲阜市，尽管房价下跌，但购房需求却一直不温不火。

"房地产泡沫仍然很大，"刘补充道。"我看不出房价有什么理由会上涨”。

日本在1995年首次出现通货紧缩。除了几次喘息之外，通货紧缩一直持续到2008-09年的金融危机。时至今日，日本仍在努力通过中央银行的超宽松政策来维持较高的物价增长率。

一种教科书式的对策是大规模货币扩张，通过降低利率和印钞来刺激借贷和支出，这在理论上应该会引发更多的通货膨胀。

但数据显示，中国企业不愿为扩大生产而举债，而大批房主则选择提前偿还抵押贷款。这两个迹象都表明贷款需求疲软，削弱了降息的效果。

一个主要原因是，许多公司和家庭已经负债累累，不想再增加债务。根据咨询公司Global Counsel副主任Jens Presthus的计算，家庭债务已飙升至收入的1.5倍，远远高于包括美国在内的大多数发达国家的水平。

通货紧缩，甚至只是对通货紧缩的恐惧，都会使问题变得更加严重。借款人担心偿还债务的成本会上升，因此他们会通过增加储蓄和减少支出来应对。

BCA Research首席新兴市场经济学家Arthur Budaghyan说："当债务很多时，通货紧缩尤其危险”。

2023/07/3110:02日经英文新闻转发《华尔街日报》Jason Douglas和Stella Yifan Xie

声明：该文观点仅代表作者本人，本信息平台不持有任何立场，欢迎在下方【顶/踩】按钮中亮出您的态度。