华尔街发现：外国人对购买美国国债失去兴趣。海外私人投资者和中央银行，目前持有的美国政府未偿债务约占全部未偿债务的30%，低于十年前的约43%。
《华尔街日报》切尔西-杜兰尼和藤川惠报道：
外国人不再对美国政府债务有那种巨大的欲望。这对华盛顿来说是个坏消息。
美国国债市场正处于重大供求变化之中。美联储正以每月约600亿美元的速度削减其投资组合。曾经是重要需求来源的海外买家，尤其是中国和日本，最近变得不那么可靠了。
与此同时，供应量激增。美国财政部今年净发行了2万亿美元的新债，如果不考虑2020年的疫情期间的借贷狂潮，这已经创下了纪录。
外交关系委员会高级研究员布拉德-塞泽尔说："美国的发行量大幅上升，而外国的需求却没有增加。"在一些关键类别中，尤其是日本和中国，它们似乎不太可能成为未来的净买家。
本月早些时候，美国30年期国债拍卖需求冷淡，令市场普遍感到恐慌，因为投资者担心未来会出现更多供需中断。一个由华尔街高管组成、为美国财政部提供建议的小组即财政部借款咨询委员会最近指出，银行和外国人这两大买家的需求正在减弱。
该委员会表示，从中期来看，预计"银行和外国投资者的需求将更加有限"。
为应对近期的需求疲软，财政部已转向发行需求较高的短期债券，帮助恢复市场稳定。美国10年期国债收益率曾在10月份飙升至5%以上，目前约为4.4%。
证券业和金融市场协会的数据显示，包括私人投资者和中央银行在内的外国投资者目前持有的美国国债约占全部未偿还国债的30%，低于十年前的约43%。
美国财政部周四公布的数据显示，9月份海外投资者净抛售了24亿美元的长期国债，使其持有量达到6.5万亿美元。美国外交关系委员会的数据显示，按12个月滚动计算（一种有助于平滑月度数据的波动性计算），外国买盘的步伐已从去年大部分时间超过4000亿美元的水平放缓至近几个月的3000亿美元左右。
海外需求的构成发生了变化。根据高盛的数据，欧洲投资者在过去12个月中购买了2140亿美元的国债。拉丁美洲和中东因石油利润丰厚，也增持了国债。这有助于抵消日本和中国减少的1820亿美元的持有量。
对一些海外投资者来说，如英国投资管理公司Rathbones的多元资产投资主管大卫-库姆斯，美国政府债券仍然是一项不可错过的投资。
库姆斯最近一直在购买美国国债，这是15年来第一次，他被收益率的上升以及通过美元敞口获得复合回报的机会所吸引。目前，国债占其投资组合的9%，甚至超过了他持有的英国债券，接近其固定收益资产总额的一半。
他说："在美国，情况可能有点暗淡，但从我们的角度来看，你们的情况比我们好得多。在这些水平上，已经获得了一些真正的价值”。
瑞士资产管理公司Pictet的基金经理Shaniel Ramjee也在上个月美国10年期国债收益率触及5%时加大了购买美国国债的力度。收益率随着价格下跌而上升。
拉姆吉说，他仍然对美国政府不断扩大的赤字感到担忧。但是，很少有其他发达市场的政府债券能提供与美国债券相媲美的实际收益率，即超过预期通胀率的利率。
高盛集团首席利率策略师普拉文-科拉帕蒂说，然而，欧洲私人投资者的需求并不足以抵消长期结构性变化对外国国债需求的拖累。
他说："他们真的在摇摆吗？并没有，"他说。"外资持有的国债继续减少，我们预计在可预见的未来仍将如此”。
Korapaty并未预见到"需求-末日"情景的出现。毕竟，较高的收益率往往会吸引新的买家，其中包括最近的美国散户投资者。
各国央行在2000年代和2010年代初曾是美国国债的狂热买家，但现在它们仍是海外国债需求的薄弱环节。分析师说，美元走强，刺激了包括中国和日本在内的许多央行停止增加美国国债库存，甚至抛售美国国债。它们用出售美国债券获得的美元购买本国货币，从而提高了本国货币价值。
与此同时，中国已将储备从国债中分散出来，并一直投资于房地美等美国政府机构支持的债券，这些债券的收益率高于国债。根据美国外交关系委员会的数据，截至8月份，中国已经净购买了320亿美元的此类债券。
包括银行、养老金和保险公司在内的日本私人投资者也令人担忧。许多人大量投资于美国国债，以此逃避国内的超低利率，有时甚至是负利率。在这些投资者和日本央行之间，日本是美国国债的最大外国持有者，其库存价值超过1万亿美元。
《华尔街日报》2023/11/18
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