银行还面临其他不利因素。他们持有的国债和抵押贷款的价值已经下降了很多，许多银行的安全和无风险资产都在大幅下降，而且，可能有更多的监管审查会出现在地区银行。

我的职业生涯从国际货币基金组织开始。学到的第一件事是，银行业危机通常发生在经济不景气的时候，因为银行在向消费者、企业和商业房地产贷款方面开始亏损。今天的不寻常之处在于，随着第14大的第一共和银行和第16硅谷银行的倒闭，我们有了我所描述的良好经济中的银行危机，而我们即将进入不良经济。

随着经济的疲软，会有什么影响？

银行最具流动性的资产价格已经下降。如果出现经济衰退，由于与消费者和公司业务有关的信贷损失，非流动性部分就会出现风险。

小型银行--规模在26至4500家之间的银行，大约占银行业所有贷款的37%。银行对消费者的贷款意愿还没有完全下降到2008年的水平，但这个趋势不是我们的朋友。

如果说来自高收益市场、一级发行和区域银行的融资来源基本上已经枯竭，那么私人信贷和私人资本已经介入，并通过贷款发挥稳定器的作用。

私人市场是否已经感受到了利率快速上升和经济放缓带来的压力？

随着利率的上升，技术和成长型公司受到影响，因为长期的现金流对联邦基金利率高度敏感。在私人市场，情况也完全一样。许多科技公司和对低利率有杠杆押注的公司现在都很痛苦。根据Refinitiv的数据，自美联储开始加息以来，风险资本的总价值下降了60%。科技行业的紧缩--在纳斯达克、风险资本和增长型股票中--将继续下去，因为资本成本可能会保持高位。

你预计利率何时会走低？

通货膨胀从去年6月的9%上升到今天的5%。让通胀率从5%降至2%将是一件非常困难的事情。

市场预计美联储将在9月降息。可能要到明年年中才能降息，因为，通货膨胀是如此粘稠，而美联储从国会得到的授权是将通货膨胀率降至2%。

对利息敏感的事物可能会继续受到负面影响。这意味着住房复苏可能还不成熟。如果涉及到通胀走高，美联储将根本不允许住房市场复苏。我们很可能在未来三个季度出现滞胀--通胀率上升和GDP萎缩。

哪些类型的投资风险最大？

评级较低的信贷，特别是评级为三级C的债券和高收益证券，将受到高利率和低增长的双重打击，前者意味着较高的融资成本，后者意味着较低的盈利和利润率。

你今天应该买入标准普尔500指数吗？不，因为你可能会在三个月或六个月后买得更便宜。鉴于对实际增长的预期下降和对经济衰退的一致预期，标准普尔500指数12个月远期每股收益的[积极]前景令人震惊。